再质押行业研究报告：DeFi生态的全新增长点
1. 流动再质押代币的类型
在流动性再质押协议中，用户可以通过存入质押资产获得相应的流动性代币（LRT）。LRT 的作用是提供质押者更高的资本效率，并允许他们在不解锁质押资产的情况下参与更多的去中心化金融（DeFi）活动。例如，Renzo 协议支持 wBETH 存款，并发行相应的流动性代币 ezETH，而 Kelp 则允许 ETHx 和 sfrxETH 存款并发行 rsETH。这些代币代表不同种类的质押资产，并在 DeFi 生态中进一步释放资本效率。
部分协议将多个流动性质押代币（LST）聚合至单一的 LRT 代币中，从而实现更高的灵活性。这种多资产支持的 LRT 虽然具有较高的资本利用率，但也增加了管理的复杂性以及潜在的对手方风险。而对于一些原生质押的协议，如 Puffer，它虽然支持 stETH，但最终会将其转换为原生 ETH 进行再质押，以规避对 LST 协议的依赖和风险暴露。
不同类型的 LRT 代币不仅为用户提供了多样化的质押资产选择，同时也使得协议之间的整合变得更加复杂，这些代币的管理和使用需要在安全性和灵活性之间取得平衡。
2. DeFi 与 Layer 2 的支持
流动性再质押协议的一个关键优势是，它为用户解锁了更高的资本效率，使质押资产不仅能通过再质押获得收益，还能在 DeFi 生态系统中进一步产生回报。Pendle 等平台的收益交易机制使用户能够通过杠杆进行质押，并在流动性再质押中获取额外收益。质押者可以通过为 Pendle 等平台提供流动性，在到期前获得回报且避免无常损失的风险。
此外，流动性再质押协议还与 Curve 和 Uniswap 等去中心化交易所（DEX）深度集成，为 LRT 代币提供流动性，帮助质押者在需要时快速退出质押资产。同时，部分协议还设计了多种收益策略的 vault，包括循环再质押、期权等工具，进一步增加了质押者的收益。
随着 Layer 2 解决方案的快速发展，流动性再质押协议也逐步支持 Layer 2 网络，为用户提供更低的 gas 费和更快的交易速度。虽然大多数的流动性和交易量依旧集中在以太坊主网上，但随着 Layer 2 的成熟，预计未来更多的用户将选择在 Layer 2 上进行质押与再质押活动，以获取更高的资本效率。
3. 再质押协议的支持
流动性再质押协议最早依托 Eigenlayer 进行构建，Eigenlayer 是再质押领域的先锋，也是最早提供再质押服务的协议。随着 Karak 和 Symbiotic 的逐步推出，流动性再质押协议逐渐扩展到更多的平台，并与多个协议集成。Karak 允许用户直接将流动性再质押代币（LRT）存入其平台进行再质押，而 Symbiotic 则限制了 LRT 的使用，用户只能通过其他渠道进行质押。
Eigenlayer 最近的空投事件引发了一些争议，部分用户对其空投规则不满，开始发起提现，转向其他协议以继续寻找收益和空投机会。Symbiotic 凭借其灵活的再质押机制，成为了下一个热门选择，虽然它的存款上限为 2 亿美元，但通过与多个协议的合作，它有望在未来吸引更多用户参与。
总的来说，流动性再质押协议之间的竞争将随着时间推移而加剧，能够提供更高资本效率和灵活性的协议将在市场上占据更大的份额。
五、再质押的增长与未来展望
自 2023 年底以来，再质押存款的增长速度显著加快。根据最新数据，流动性再质押的比率（流动性再质押中的 TVL/再质押中的 TVL）已经超过了 70% ，并且在过去几个月里每月增长约 5% -10% 。这表明再质押的大部分流动性都是通过流动性再质押协议进行的，流动性再质押成为了再质押类别中的重要增长引擎。
然而，尽管总体趋势是增长，但 Eigenlayer 和 Pendle 在 2024 年 6 月底的提现事件显示了市场上的波动性。在 Eigenlayer 的空投事件后，存款流出的比例超过了 40% 。这显示出空投激励政策在短期内可能吸引投机者，但长期资本留存可能会受到影响。因此，协议需要通过长期的激励机制以及稳定的收益模型来吸引并留住用户。
展望未来，Karak 和 Symbiotic 等新兴协议的崛起可能会进一步推动市场竞争。Karak 凭借其对多资产再质押的支持，已经吸引了一部分市场份额，而 Symbiotic 凭借其与其他协议的合作及去中心化验证者网络（DVN）的使用，也为用户提供了新的再质押选择。
六、总结
截至 2024 年 7 月，余额中质押的 ETH 数量接近 3300 万枚，其中约 1340 万枚 ETH（约 460 亿美元）通过流动性质押平台质押，占总质押量的 40.5% 。这一比例表明流动性质押已经成为以太坊质押生态中的关键组成部分。然而，由于 Eigenlayer 对原生 ETH 存款的支持增加，加上 LST 的存款上限，这一比例近期略有下降。
未来，随着再质押平台逐渐开放更多的存款选项，取消存款上限，并扩展至其他资产类别，再质押市场将继续扩张。尤其是流动性再质押协议预计会在未来占据更大的市场份额。虽然空投奖励的吸引力可能导致部分短期流动性流失，但长远来看，通过与大型 DeFi 协议和平台的合作，再质押生态系统将继续增长，并为用户提供更高的资本效率。
在整个再质押行业中，Eigenlayer、Karak 和 Symbiotic 等协议正在引领新的安全模型和流动性解决方案的发展。再质押的崛起不仅提升了质押的安全性，同时也为去中心化金融生态中的各类资产带来了更高的流动性和资本效率。随着再质押协议的不断发展，我们看到了一系列新的创新和应用，这些不仅扩展了以太坊生态系统的功能，也为用户提供了更多的投资机会。
再质押作为一种创新的机制，能够有效利用以太坊网络的安全性来支持其他区块链模块和协议。这种机制不仅增强了网络的安全性，也提供了新的经济激励。Eigenlayer、Karak 和 Symbiotic 等协议的成功实施和广泛采用，预示着再质押将成为区块链生态系统中不可或缺的一部分。
然而，这一领域仍面临挑战。例如，再质押协议的安全性和合规性问题，以及市场波动对流动性和资本效率的影响，都是需要持续关注的因素。未来，随着技术的发展和市场的成熟，预计再质押协议将进一步完善其模型，并通过更有效的机制来应对这些挑战。
七、结论
再质押行业的快速发展为以太坊生态系统和整个区块链市场带来了新的增长点。随着更多的再质押协议和流动性再质押解决方案的出现，用户将能够享受到更高的资本效率和灵活性，同时促进了去中心化金融（DeFi）的进一步发展。尽管面临挑战，创新和不断优化的协议将推动这一领域的持续发展。
总的来说，再质押和流动性再质押作为以太坊生态系统的新增长点，不仅为质押者提供了新的收益机会，也推动了区块链技术的演进。随着市场的成熟和技术的进步，再质押行业有望在未来实现更广泛的应用和更高的价值创造。
火币数字货币新闻
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一、只有尾部的链和应用才需要链抽象，头部不需要
我们从两个角度论证这种观念的错误之处：
现状并非 「只有头部链和应用有流量」。
未来不可能建立在单链之上，也不会 「只有头部链和应用有流量」。
目前的多链生态并非 「只有头部链和应用有流量，所以不需要链抽象」。
需要明确的一点是，C 端用户的社交媒体流量感知与链的实际运营状况之间并不对等。
1）风头正盛的 Base 链的真正起量始于 3 月，距今也只有 8 个月的历史。从向以太坊提交的 blob 数量看，Base 的优势并非碾压性的。
2）从 TVL 角度，一些 C 端用户当下感知不明显的 L2，比如 Arbitrum, Mantle 等沉淀了大量的 TVL，而链抽象可以将这部分沉淀的流动性真正利用起来。
3）从月活角度，Solana 遥遥领先，500 万月活以上的公链共有 9 个, TON 和 Aptos 都超过了 Ethereum。
4）从费用角度，排名前 5 位的是 Ethereum, Tron, Bitcoin, Solana 和 BNB，就连 10 名开外的 Polygon, Blast, TON, Starknet 一年也可以产生 2000-3000 万美元的费用收入，认为这些链「没有流量」是不合理的。
面对破碎的多链现状，有两种「去碎片化」思路：
一种认为多链是未来，链抽象帮助解决碎片化问题，让用户在多链之间畅通无阻。
一种认为单链是未来，目前的小碎片之后都会灭亡，应该集中资源发展强势 L1。
单链未来显然是站不住脚的。
1）任何单体链的扩容都不可能是无限的。如果你对 Web3 的未来有信心，就不会天真地认为能将整个 Web3 建立在一个状态机上。
2）不存在完美的链，区块链不可能三角之间总要做权衡，不同链的优势是相对场景而言的。
3）依赖单一链=集中风险，如果出问题，整个生态系统可能受到严重影响。
4）单一、集中的生态系统是对创新性的扼杀和去中心化精神的背离。
未来也不可能「只有头部链和应用有流量，所以不需要链抽象」。
1）愈发多元的 L2 生态：目前 L2 Beat 收录的 L2 超过了 100 条，待上线的超过 80 条。Unichain, Movement 等也将登场，我们无法预测一年后前三大 L2 的位置是否还和今日一致。
2）新 EVM L1 的崛起：新兴的并行 EVM L1，如 Monad, Sei 等因可扩展性优势受到了广泛关注和资本青睐。Berachain 也吸引了大量社区成员。
3）非 EVM 生态的活跃：Solana 上出现了 Sonic 这样 EVM 兼容的 L2 项目。Move 语言的 Sui, Aptos 因技术创新备受青睐，生态也初具规模。
4）Appchain 部署门槛持续降低：@AndreCronjeTech 曾发文表示 L2/Appchain 的建造复杂性被低估了，而评论区的 @ItsAlwaysZonny 和 @0xkatz 在十几分钟内就部署好了一条 andrechain，并且表示每个月的运营成本只需要一千美元。
总结来说，我们面临的是一个不可逆转的多链未来，链抽象的到来不以任何个人意志为转移。
二、链抽象把风险也抽象了，会带来安全问题
对这个问题的回答包括三个要点：
在链抽象的交易逻辑下，用户对每笔交易的底层交互逻辑保有知情权。
链抽象的出发点并非去干涉用户与什么 dApp 交互的决策，而是使用户做好的决策更无感、更高效地得到执行。
有很多种方案可以帮助用户判断要不要信任 dApp。
首先，链抽象并没有剥夺用户知情权，或者掩盖底层交互。用户随时可以检查每一笔交易的详情。
其次，链抽象也不会平白无故提高用户和所谓不安全 dApp 的交互意愿和频率。
一个事实是：当用户计划使用一款 dApp 的时候，已经默认「该 dApp 会选择一个值得信任的链，并且产生值得信任的交互」。
是用户的信任驱使其做出与 dApp 交互的决策，链抽象并非干涉用户决策，只是在用户决策之后提高了交互效率。
所以交互安全问题的核心还是用户如何决策，而不在于决策后如何执行。目前已经有很多方案去帮助用户思考和决策要不要信任某个 dApp，链抽象方案的风控层是其中之一。
三、链抽象并没有根本上解决碎片化问题
这个问题的提出和大单体链沙文主义有异曲同工之处，说白了这不是链抽象的问题，而是提问者的幻想。
我们从两个受众群体出发去定义碎片化问题的解决。
对于用户来说，碎片化带来的最直接的问题就是：需要在多链之间手动桥接，需要准备不同的 gas 代币，需要频繁在多链之间管理余额。
而链抽象已经解决了这个问题，允许用户使用任意链的任意代币余额和任意 dApp 交互，任意链上的流动性在购买力上都是等效的。
对于开发者来说，碎片化问题的解决有两种思路：
1）全链部署智能合约，但用户侧体验的割裂依然存在。
2）只在一条链上部署，但可以被任意链的用户访问，可以无缝引入其余链的流动性，这就是链抽象的解决方案。
所以链抽象已经可以从用户侧和开发者侧都解决碎片化问题。
至于所谓的完全统一底层区块链流动性，这是不可行的。不同区块链之间存在共识机制、数据结构和经济模型等的根本差异，不可能做到原子化的等效，否则就还是回到了要在单一链上建立整个 Web3 的问题。
关于「链抽象」的常见误解
关于「链抽象」的常见误解 作者：HelloLydia¹³ 来...
